《2019年7月美联储7月议息会议点评_兴业证券.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2019年7月美联储7月议息会议点评_兴业证券.pdf(2页珍藏版)》请在佰策地产文库上搜索。
1、 请阅读最后一页请阅读最后一页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 宏宏 观观 经经 济济 Table_MainInfo Table_Author 证券研究报告证券研究报告 分析师 宏观团队 王涵 S0190512020001 王轶君 S0190513070008 团队成员 王涵、贾潇君、王连庆、卢燕 津、王轶君、段超、卓泓 relatedReport 相关报告相关报告 20190610 历史大变局, 寻找改革 “必选项” 2019 年中期宏观经济报告 20190310 美股之外,哪里是最脆弱的一 环? 20181127 山雨欲来2019 年海外宏观 年度报告 Table_Title 美联储如
2、期美联储如期降息降息,市场失望未有新鸽派信息市场失望未有新鸽派信息 7 月美联储会议点评 2019 年年 8 月月 1 日日 投资投资要点要点 事件:事件:7 月月 31 日日美联储美联储会议召开,会议召开,下调联邦基金利率下调联邦基金利率 25bp,并提前两并提前两 个月停止缩表,个月停止缩表,我们对此的点评如下。我们对此的点评如下。 联储本次行动符合市场一致预期: 降息联储本次行动符合市场一致预期: 降息&提前提前结束结束缩表。缩表。 在 6 月联 储会议的声明中,去掉“保持耐心”之后,市场对于本次联储行动 已有充分预期。在本次会议上,联储决定降息 25 个 bp,并且提前 两个月缩表(
3、“这是为了保持货币政策的简单和一致性” ) 。在阐述 降息的原因中,联储指出是考虑“全球经济前景以及低通胀的问 题” 。 但本次联储对于经济展望与上一次几乎没有变化。但本次联储对于经济展望与上一次几乎没有变化。但从内容上来 看, 本次联储声明与上一次会议的相似度非常高, 尤其是在经济描 述部分几乎没有任何变化。 这可能也与近期美国几个经济数据 (就 业、GDP、耐用品订单)表现良好有关,也与上一次做了充分的前 瞻指引有关。 声明及鲍威尔事后的发言指向声明及鲍威尔事后的发言指向,未来的货币政策路径是开放的。未来的货币政策路径是开放的。 声明中对于未来的货币政策路径,联储声明未作出任何有倾向性 的
4、描述, 只是表示将密切观察未来的经济状况。 而在鲍威尔的发言 中,更是强调了联储的独立性,称“这次降息只是一次中期调整, 并非是长周期降息周期的开始” ,尽管之后又补充称“我也没有说 这只是一次性的降息” ,但是至少指向联储现在想表明的态度是未 来货币政策的路径是开放的,这让市场非常失望。 联储未放出进一步宽松的预期, 使得市场大幅动荡。联储未放出进一步宽松的预期, 使得市场大幅动荡。 整体来看, 尽 管本次联储会议的行动完全符合预期。今年以来 G20 集团中已有 8 个经济体降息,而美国成为第一个加入本轮降息浪潮的 G4 国 家, 这也将为其他经济体的宽松带来更大空间。 但联储对于未来利 率
5、路径的前瞻指引是模糊的, 并没有给出进一步鸽派信号, 这也让 市场非常失望, 美股大幅调整, 美债日内也出现大幅波动, 美元指 数达到年内新高。 风险提示:风险提示:全球贸易争端迅速平息,发达经济体推出大规模财政宽松全球贸易争端迅速平息,发达经济体推出大规模财政宽松。 海海 外外 宏宏 观观 经经 济济 请务必阅读正文请务必阅读正文之后之后的信息披露和重要声明的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济宏观经济 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本 报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不
6、因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或 间接收到任何形式的补偿。 投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 类别类别 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股 票评级和行业评级(另有说明的除 外) 。评级标准为报告发布日后的12个 月内公司股价(或行业指数)相对同 期相关证券市场代表性指数的涨跌 幅。其中:A股市场以上证综指或深圳 成指为基准,香港市场以恒生指数为 基准;美国市场以标普500或纳斯达克 综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% 审慎增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间 中性
7、相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无评级 由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确 定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级 行业评级 推荐 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 回避 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 信息披露信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司 持股情况。 使用本研究报告的风险提示及法律声明使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国
8、证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到 获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中 的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方 面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载
9、资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任 何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及 投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致 的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明,本报告中所引用的关
10、于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不 承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著 地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与 本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公 司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券
11、股份有限公司及其关联子公司 等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或 居民,包括但不限于美国及美国公民(1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外) 。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属 本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分 发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。 特别声明特别声明 在法律许可的情况下,兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这 些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此,投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本 报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 兴业证券研究兴业证券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址:上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦 15层 邮编:200135 邮箱: 地址:北京西城区锦什坊街35号北楼601-605 邮编:100033 邮箱: 地址:深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2 座52楼 邮编:518035 邮箱: